투자 꿈나무의 시장 전망
9월 초까지 정말 힘들었죠. 지난주에는 약간 반등을 하긴 했지만, 특히 많은 분들이 투자하신 반도체 업종이 지난주에 엄청나게 급락했어요. 모건 스탠리에서 겨울이 온다며 리포트를 내면서, 이미 한겨울처럼 투자 심리가 꽁꽁 얼어붙었죠. 그럼 하나하나 같이 따져보죠. 특히 최근에 하이닉스가 장중에 거의 10% 가까이 폭락했었고, 삼성전자와 하이닉스를 합쳐서 한 달 사이에 시가총액이 120조 원 가까이 증발했어요. 이처럼 투자 심리가 많이 위축된 상태입니다.
국내 주식의 수급 변화
특히 외국인 투자 심리가 많이 위축된 것 같습니다. 사실 한국인들이 올 1월에서 7월까지는 우리 주식을 많이 샀거든요. 코스피 시장에서만 23조 원 정도 순매수를 했죠. 그런데 8월 들어서부터는 거의 구조원 정도로 순매도하고 있어요. 그러면 한국인들이 왜 이렇게 주식을 팔고 있는 걸까요? 그 이유는 글로벌 금융시장이 불안하고, 세계 경제가 불안하다 보니 우리 경제에 대한 기대치가 낮아진 것 같아요. 우리 GDP에서 수출이 차지하는 비중이 약 40%가 넘는데, 최근 두 달 동안 글로벌 주식 투자 자금이 빠져나간 나라가 우리나라와 대만이에요. 특히 IT 강국들이 경제가 나쁘면 수출이 전보다 나은 한국과 대만이 어려워질 것입니다. 그런 측면이죠. 그리고 우리 원달러 환율이 한때 1,390원까지 갔다가 최근에 1,300원 근처로 떨어졌거든요. 일부 외국인들은 환율이 떨어지니까 아마 단기적으로 차익을 실현했던 것 같습니다. 그런데 문제는 앞으로 외국인들이 언제 주식을 살 것인가인데요, 저는 4분기부터 사지 않을까 그렇게 생각해요.
외국인 투자자들의 움직임
최근 글로벌 주식형 펀드 자금을 보면, 대만 쪽으로는 돈이 빠져나가다가 다시 들어오기 시작했고, 우리나라도 규모가 많이 줄어들었습니다. 아마 4분기부터는 환율도 안정되고 글로벌 금융시장도 안정되면서 외국인들이 다시 사지 않을까 그렇게 생각합니다. 그리고 최근에 모건 스탠리의 리포트가 불을 뿜었어요. 공급 과잉이 찾아왔다, 다시 한 번 겨울이 온다고 하면서 목표 주가도 거의 절반 가까이 깎아내렸더라고요. 하지만 국내 일부 증권사에서는 그런 우려가 과도하다며 반박하는 보고서도 나오고 있습니다.
주식 시장의 불안정성
저는 우려가 모건 스탠리가 조금 과도하다고 생각합니다. 물론 그들의 전망이 나름대로 있겠죠. 그들은 HBM, 고대역, 고대표 메모리가 공급 과잉이라고 하고, 앞으로 스마트폰과 PC 수요가 증가세가 둔화되면서 D램 가격이 하락할 것이라고 보는 것 같습니다. 하지만 증가율은 둔화될 것 같아요. 우리 반도체 수출 증가율이 뭐 60% 넘었지 않습니까? 그것은 일시적인 효과도 있지만 지속할 수는 없죠. 증가율이 낮아질 것 같긴 한데 절대 금액은 계속 늘어나는 추세입니다. 그리고 AI 혁명이라고 할 수 있는 디램 수요는 꾸준히 증가할 거라고 보거든요. 그래서 큰 모멘텀은 감소할 수 있지만, 수준 자체는 감소하지 않을 거로 봅니다. 삼성전자와 SK 하이닉스 매출액은 늘어날 것 같고, 증가율은 둔화되겠지만 주가는 오를 수 있죠. 상승률이 둔화되더라도 여전히 주가는 증가할 가능성이 있습니다.
이렇게 보면 외국계 리포트 하나 나올 때 한국 시가총액 1위, 2위가 크게 흔들리는 현상 자체는 어떻게 받아들여야 할까요? 그만큼 우리 시장의 수급 기반이 취약하다는 거죠. 최근 개인 금융자산 중에서 주식 비중이 감소하고 있는 걸 보면 알 수 있어요. 미국 가계 자산 중에서 주식 비중이 거의 50%에 달하는데, 한국은 최근에 주식 비중이 줄어들고 있습니다. 그러니까 개인도 주식을 잘 안 사고, 기관도 안 사고, 국민연금도 해외 주식 비중을 늘리고 있다 보니 수급 기반이 굉장히 취약해진 것 같습니다. 외국인들이 우리 주식을 사면 주가는 오르고, 외국인이 팔면 주가는 떨어지는 상황이죠. 이런 이유로 외국계 리포트 하나 나오는 것만으로도 큰 충격을 주는 거예요.
이렇듯 개인의 직접 투자와 간접 투자 모두 주식 시장에서 소외받고 있는 상황입니다. 특히 국민연금은 해외 주식 비중을 늘리고 있는 반면, 국내 주식 비중은 줄어들고 있으니, 이제 시장을 움직일 수 있는 주체가 거의 없는 셈입니다. 그러다 보니 외국계 증권사에서 매도 리포트를 하나 내면, 그 내용 자체에 대해 반박할 수 있는 여지가 적어지는 거죠.
그래서 이런 상황에서 투자자들이 신뢰할 수 있는 정보는 더욱 소중해지는 것 같아요. 애널리스트들이 기업 분석을 할 때 매도, 중립, 매수의 기준으로 분석하는 게 중요한데, 현재 매도 리포트는 거의 찾아보기 힘든 상태입니다. 이 점이 더욱 아쉽고, 투자자들에게 필요한 정보가 제때 제공되지 않으면 시장이 더욱 불안해질 수밖에 없겠죠. 따라서 앞으로 증권사 애널리스트들이 좀 더 현실적인 분석을 할 수 있도록 관심을 가져야 할 것 같습니다.
그러니 이런 시장 상황에서 지혜롭게 대응하는 것이 중요합니다. 투자자들은 자신의 투자 전략을 점검하고, 장기적인 관점에서 투자 결정을 내리는 것이 좋습니다. 그리고 여러분이 투자하기 전에 꼭 필요한 정보와 지식을 얻는 것이 필수적입니다. 궁금한 점이나 필요하신 정보가 있다면, 전문가의 도움을 받는 것도 좋은 방법입니다.